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智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研報稱，展望2026年銀行板塊投資策略，看好優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行+高股息品種雙主線。1、板塊確定性強：假設(shè)規(guī)模穩(wěn)步下臺階、凈息差仍在下行通道，行業(yè)營收小幅，依靠超額撥備釋放利潤，截至2028年，撥備覆蓋率仍在監(jiān)管底線150%以上，分紅依舊穩(wěn)定在30%的情況下，行業(yè)ROE穩(wěn)定在8%。2、對應(yīng)銀行板塊標(biāo)的：優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行+高股息品種雙主線。(1)基建+工業(yè)發(fā)力驅(qū)動，發(fā)達省份城商行景氣度維持在高位，高ROE仍有韌性。PB-ROE性價比仍然較高。(2)資金面維度，進入板塊主力資金仍是險資和被動基金，預(yù)計高股息及指數(shù)品種也會有一定的表現(xiàn)?！　≈刑┳C券主要觀點如下：　　信貸動能拆分：信貸增速預(yù)計繼續(xù)小幅下探，新基建+新型工業(yè)化+科技金融支撐信貸動能。1、動能一：新基建貸款——增速有望回升，結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，新基建承接動能。2、動能二：制造業(yè)貸款——仍能保持韌性，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)“固本升級”5年10萬億市場空間；全國工業(yè)中長期貸款占比不到15%，有提升空間?！　?、動能三：科技金融貸款——有望維持高增；全國高新技術(shù)企業(yè)貸款占比仍只有10%，有提升空間。4、地產(chǎn)：企穩(wěn)回升需要超預(yù)期政策，預(yù)計對公、零售地產(chǎn)相關(guān)信貸需求仍較疲軟。5、消費：2026難見趨勢性拐點。國補方向(或偏向服務(wù)消費方向)的消費信貸、信用卡有望有溫和回暖，整體消費信貸需求難見趨勢性扭轉(zhuǎn)?！　°y行收入拆分：預(yù)計利息收入回暖帶動營收回暖，預(yù)計26E上市銀行營收同比+2.5%,凈利潤同比+2.3%。1、息差：測算26E息差下行2.5bp。資產(chǎn)端降幅有望小于25年，負(fù)債端支撐力度有望維持，若僅考慮存量貨幣政策(化債、歷年存貸重定價等)，測算26E息差回暖1.5bp。若年初對稱降息20bp，綜合考慮存量及新增政策，測算26E息差下降2.5bp，降幅同比顯著收窄。2、手續(xù)費：存款搬家持續(xù)，財富管理支撐手續(xù)費正增?！　?、其他非息：預(yù)計2026年債市中樞維持穩(wěn)定或小幅抬升，但銀行仍有兌現(xiàn)浮盈能力。若利率上行10、20、30bp，測算TPL資產(chǎn)公允浮虧對營收增速拖累幅度分別為0.66%、1.33%和1.99%。截至1H25，上市銀行OCI/AC戶浮盈合計占比營收37%，兌現(xiàn)能力還有空間?！　≠Y金面分析：測算明年險資、基金、理財資金合計投資銀行板塊規(guī)模為2244億元，合計可拉動板塊漲幅為7.3%。1、險資：測算26E新增股票投資規(guī)模為1.6萬億元，其中流入銀行板塊規(guī)模為1250億元，可拉動板塊上行4.1%。2、公募基金：測算26E主動基金、被動基金、“固收+”基金進入銀行板塊增量分別為254億元、706億元、33億元，合計可拉動板塊上行3.2%。3、理財：測算26E二級市場權(quán)益新增規(guī)模為244億元?！　≠Y產(chǎn)質(zhì)量：整體穩(wěn)健，對公持續(xù)優(yōu)化，零售風(fēng)險仍在緩慢暴露期。零售：零售風(fēng)險繼續(xù)暴露，但預(yù)計暴露幅度收窄。1H25零售貸款不良率1.27%，相較年初提升12bp，2023-1H25每半年度零貸不良率增幅分別為4、11、11、12bp，在分母增長乏力的情況下，不良率增幅仍展現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢?！　?1)經(jīng)營貸：24-25快速暴露，后續(xù)有望暴露趨緩。(2)按揭：LTV整體安全，壓力測試下對利潤影響可控。測算當(dāng)前高LTV部分占總按揭的1.9%~4.1%，中間值2.9%。按平均房價下跌幅度和按揭償還率水平(考慮每年初始余額4%還本以及一定早償率)，LTV在50%左右?！　★L(fēng)險提示：金融監(jiān)管超預(yù)期；研報信息更新不及時。